事件:公司公告公開發(fā)行a股可轉換公司債券預案,募集資金總額不超過6.83億元。

發(fā)行可轉換債券募集資金,進一步加強診斷試劑儀器生產(chǎn)能力,提高產(chǎn)品市場競爭力。本次可轉換債券預案募集資金不超過6.83億元,債券期限6年,自發(fā)行結束起6個月后可轉股,募集資金將投向“體外診斷試劑產(chǎn)能擴大項目”和“安圖生物診斷儀器產(chǎn)業(yè)園項目”,其中產(chǎn)業(yè)園總投資預計16.3億元,不足資金由公司自籌資金投資。公司一直專注于體外診斷儀器和試劑的研發(fā)生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品涵蓋免疫診斷、微生物診斷、實驗室質(zhì)控品、生化診斷等檢測領域,在研項目中繼續(xù)向分子、串聯(lián)質(zhì)譜等新興領域延伸,隨著覆蓋領域逐漸豐富,需要不斷擴大儀器試劑產(chǎn)能,提高生產(chǎn)研發(fā)效率,持續(xù)為終端市場提供高性價比的產(chǎn)品,隨著本次公司債券的發(fā)行,公司的市場競爭力有望進一步提高。

我們認為公司有望成為國產(chǎn)大型綜合體外診斷龍頭生產(chǎn)企業(yè),具備中長期投資價值:1、化學發(fā)光儀器年新增裝機量有望加速,2018年總裝機量有望突破3000臺,同時單產(chǎn)有望持續(xù)提高,考慮到公司100速發(fā)光設備有望于2019年初獲批,我們預計未來三年發(fā)光試劑有望保持30%以上增長;2、公司新產(chǎn)品微生物質(zhì)譜和生化免疫流水線已在終端實現(xiàn)裝機,在研品種中高速發(fā)光設備、全自動核酸檢測設備等均具有強競爭力,公司現(xiàn)有及在研項目已覆蓋體外診斷大部分細分領域,帶來中長期成長性;3、基于強大終端服務團隊,新設醫(yī)學實驗室整體服務事業(yè)部,進入渠道服務乃至區(qū)域檢驗中心等下游領域,有助于保持和提高公司產(chǎn)品在終端的市場份額。

盈利預測與估值:我們預計2018-20年公司收入19.65、25.74、33.16億元,同比增長40.35%、30.98%、28.83%,歸母凈利潤5.82、7.69、10.19億元,同比增長30.42%、32.00%、32.50%,對應eps為1.39、1.83、2.43。目前公司股價對應2019年33倍pe,考慮到化學發(fā)光行業(yè)仍具備高景氣度,公司作為國內(nèi)發(fā)光龍頭,通過持續(xù)研發(fā)投入和外延,逐漸在多個細分保持強競爭優(yōu)勢,我們認為公司2019年合理估值區(qū)間為35-40倍pe,合理價格區(qū)間為64-74元,維持“買入”評級。

風險提示:產(chǎn)品推廣不達預期風險,政策變化風險。