上周申萬印制電路指數(shù)漲跌幅5.18%,傳統(tǒng)pcb制造升級(勝宏等7家)組合漲跌幅4.76%,數(shù)通pcb組合(深南東山滬電生益)漲跌幅7.27%。
ces展如期舉行,工信部表示2019年將發(fā)布5g臨時牌照,政府方面不斷推出貨幣財政產(chǎn)業(yè)政策緩解經(jīng)濟下行壓力,使得市場處于幅度待確認的反彈行情中。2019年h1將是經(jīng)濟退、政策進的時期,是布局pcb高端制造兩大主線的良機:傳統(tǒng)制造升級和數(shù)通下游景氣。
數(shù)通下游變化:華為表示其波蘭銷售總監(jiān)被捕是個人行為導致,公司已解除與其雇傭關系;ces展發(fā)布多款5g上下游產(chǎn)品,技術應用多方面聯(lián)動不斷加強;中國移動與吉林省簽署協(xié)議加快5g建設、4g升級;湖南聯(lián)通5g體驗走在全國前列;5g建設逐步納入新基建范疇;臨時牌照預計相當于試商用牌照,會在2019年年中發(fā)放,運營商招投標可能4-5月份就會開始。正式商用牌照2019-2020年都有可能發(fā)放。需關注相關行業(yè)催化;5g全周期建網(wǎng)投資市場預期大概1.2萬億,比4g增長55%;2019年中國三大運營商資本開支總量同比增長的可能性小于同比下降,原因是5g量還不大,提速降費壓力大;4g升級的需求是2019年的主要需求之一,比如移動有可能需要重耕1800mhz來避開2.6ghz頻段4g5g的共用沖突。
深南電路業(yè)績彈性分析:假設2019年深南電路pcb非5g業(yè)務、載板業(yè)務、電子裝聯(lián)業(yè)務、其他業(yè)務不增長,2018年凈利潤6.9億的情況下,2019年凈利潤在8.1-8.7億元,同比+18%-27%;假設2019年深南電路pcb非5g業(yè)務、電子裝聯(lián)、其他業(yè)務不增長,載板龍崗廠不增長,無錫項目虧3000萬元,2018年凈利潤6.9億的情況下,2019年凈利潤在7.8-8.4億元之間,同比+13%-22%。
給予pcb行業(yè)“增持”評級。
風險提示:下游需求不及預期、下游投資進度不及預期、行業(yè)競爭加劇。
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