昨日開盤對(duì)有色金屬是一個(gè)不好的消息，部分有色金屬主力合約相繼跌停，只有銅和鋁較其他有色金屬稍強(qiáng)勢(shì)些，仍不能扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)。

　　去產(chǎn)能推動(dòng)鋁價(jià)上漲

　　2016年作為供給側(cè)改革元年，“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)，去產(chǎn)能位列五大任務(wù)之首。對(duì)外界而言，目前更為關(guān)注煤炭、鋼鐵領(lǐng)域的去產(chǎn)能。實(shí)際上，也就在今年，同樣處于產(chǎn)能過剩泥淖的電解鋁又悄然擴(kuò)大了產(chǎn)能。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年11月底，中國(guó)電解鋁建成產(chǎn)能為4356.3萬噸。而截至去年年底，建成產(chǎn)能數(shù)據(jù)為3838.5萬噸。鋁業(yè)低迷之際，不到1年時(shí)間，中國(guó)電解鋁產(chǎn)能卻擴(kuò)張了近13.5%。最明顯的政策就是供給側(cè)改革導(dǎo)致的煤價(jià)大漲，還有9月21日運(yùn)輸改革導(dǎo)致的鋁錠發(fā)運(yùn)受限，全年抬高了電解鋁成本，對(duì)市場(chǎng)的影響仍將持續(xù)。從源頭直接阻斷了鋁錠的發(fā)運(yùn)，尤其是新疆地區(qū)，大量的貨物擠壓在了物流的前端，現(xiàn)貨市場(chǎng)一度恐慌，推動(dòng)了價(jià)格再上新高。2016年鋁行業(yè)供給側(cè)改革效果初步顯現(xiàn)，之前漲幅基本反映了去產(chǎn)能情況。

　　成本不斷上漲

　　氧化鋁后半年瘋長(zhǎng)，12月份北方已經(jīng)到了3000元，并且持續(xù)上漲的趨勢(shì)，煤炭?jī)r(jià)格雖然受到政策影響，但現(xiàn)貨短缺的情況還是在的，所以說現(xiàn)在的煤價(jià)是一個(gè)高位調(diào)整的狀態(tài)。所以現(xiàn)在全行業(yè)的加權(quán)平均成本上升到1.3萬元每噸之上，年初只有1.05萬，成本上升了2500元。另外是庫存的變化和今年鋁價(jià)的走勢(shì)密切相關(guān)，也是判斷價(jià)格的關(guān)鍵參考指標(biāo)。新疆地區(qū)成為了年底焦點(diǎn)，11月中下旬開始新疆地區(qū)的鋁錠發(fā)運(yùn)逐漸好轉(zhuǎn)，每年數(shù)量在400組左右，同期鋁價(jià)從高位回來。12月初的時(shí)候，新疆鐵路局又發(fā)布對(duì)廣東的臨時(shí)限裝令，部分企業(yè)調(diào)節(jié)了出貨頻率，鋁價(jià)相對(duì)穩(wěn)定。后期或物流還是在逐漸的好轉(zhuǎn)。

　　電解鋁產(chǎn)能釋放 開工率逐步攀升

　　截止2016年11月底，全國(guó)電解鋁的總產(chǎn)能為4204.7萬噸，同比增長(zhǎng)10.2%，運(yùn)行產(chǎn)能3558.5萬噸，同比增長(zhǎng)16%，鋁價(jià)高位運(yùn)行刺激了電解鋁的投產(chǎn)。開工率是逐月回升的，11月底達(dá)到了84.6%，我們預(yù)計(jì)全年的電解鋁總產(chǎn)能是4250萬噸，同比增長(zhǎng)9.9%，現(xiàn)在投的產(chǎn)能是379.9萬噸，截至到12月中旬，已經(jīng)投產(chǎn)了367.9萬，待投產(chǎn)12萬，新投的產(chǎn)能主要還是山東、新疆這些地區(qū)。內(nèi)蒙古地區(qū)成本比較低，因?yàn)樽陨淼馁Y金情況和環(huán)保檢查等影響，產(chǎn)能有限，廣西地區(qū)突出依托區(qū)域電網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)，后期仍然是產(chǎn)能的新興擴(kuò)張區(qū)域。開工率今年也是逐步攀升的，尤其是在7月份之后電解鋁的開工率加速上升，12月的開工率我們預(yù)計(jì)是84%，而2016年1月份的時(shí)候只有78%。和開工率一樣，電解鋁的產(chǎn)能利用率年內(nèi)也是持續(xù)上升的，但是因?yàn)椴糠之a(chǎn)能年底的時(shí)候建成了但并沒有投產(chǎn)，或者沒有完全投產(chǎn)，所以產(chǎn)能利用率始終保持在82%左右。

　　庫存增速放緩

　　上周庫存增幅放緩，根據(jù)國(guó)內(nèi)電解鋁主要地區(qū)庫存合計(jì)為33.1萬噸，環(huán)比上周增加1.7萬噸，庫存的持續(xù)回升側(cè)面反映了階段性供應(yīng)過剩。明年全年我們覺得會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的供應(yīng)過剩，其中價(jià)格劇烈波動(dòng)和成本上升，可能導(dǎo)致的減產(chǎn)和投產(chǎn)放緩，后市有待觀察。但無論怎樣基本面仍然是主導(dǎo)價(jià)格的根本。預(yù)計(jì)明年價(jià)格將圍繞成本上下兩千元每噸來波動(dòng)。

　　消費(fèi)方面房地產(chǎn)用鋁或受限

　　房地產(chǎn)是鋁消費(fèi)占消費(fèi)總量的32.49%，在2015年的供給側(cè)改革提出后成效還是比較顯著的。其次是交通用鋁，占消費(fèi)量的14.22%，國(guó)家對(duì)汽車行業(yè)的政策一直在不斷地出臺(tái)，鼓勵(lì)汽車消費(fèi)，所以汽車消費(fèi)的增速仍然保持著較高的水平。我們預(yù)計(jì)未來交通用鋁仍然是鋁消費(fèi)的重要增長(zhǎng)領(lǐng)域，其它的行業(yè)電線電纜，機(jī)械制造、電子等行業(yè)的消費(fèi)量也在增長(zhǎng)。然后還有一個(gè)重要的消費(fèi)點(diǎn)，就是電解槽的投產(chǎn)用鋁。

　　國(guó)家對(duì)樓市的調(diào)控政策不斷出臺(tái)，尤其近期像上海和其他一些地區(qū)都有一些調(diào)控政策出來，所以我們預(yù)計(jì)2017年房地產(chǎn)政策的影響，將逐漸體現(xiàn)在原料市場(chǎng)的需求上，房地產(chǎn)用鋁量增長(zhǎng)可能會(huì)受到限制，但是其他行業(yè)的消費(fèi)還是在全面增長(zhǎng)的，尤其是交通用鋁量。

　　2017年仍然是電解鋁產(chǎn)能高速投放的時(shí)期，所以我們覺得明年這一部分的消耗量仍然是可觀的。2017年鋁大規(guī)模的投產(chǎn)后，春節(jié)后的庫存我們預(yù)計(jì)將快速的積累，運(yùn)費(fèi)上漲以后下游企業(yè)的資金承受能力也會(huì)受到考驗(yàn)，一旦出現(xiàn)了加工企業(yè)停產(chǎn)的情況，鋁水的轉(zhuǎn)化率會(huì)下降，鋁錠的量也會(huì)增多，這對(duì)市場(chǎng)來講將要承受非常大的壓力。國(guó)內(nèi)供應(yīng)的不斷攀高，對(duì)價(jià)格的壓力也會(huì)比較明顯。

　　技術(shù)分析

　　從4小時(shí)來看，鋁價(jià)格仍處于下降中，通過以上基本面分析，后期看空為大概率事件。 12520-12420為阻力區(qū)間，我們需要等待這根4小時(shí)K線收線情況，若成功下破，我們直接做空，止損12630，目標(biāo)下看11840附近；若4小時(shí)線沒有成功下破，等待回調(diào)12730附近擇機(jī)介入空單，止損13050，目標(biāo)11840。