供給側(cè)改革是國家長期發(fā)展的戰(zhàn)略方針，去產(chǎn)能只是第一步，后續(xù)隨著違規(guī)產(chǎn)能的關(guān)停，以及采暖季環(huán)保限產(chǎn)的實(shí)施，使電解鋁行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能出清、產(chǎn)能下降、庫存回歸至合理水平，行業(yè)供給過剩的局面得以扭轉(zhuǎn)，企業(yè)利潤持續(xù)改善，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降至正常水平，行業(yè)得以平穩(wěn)、健康、有序的發(fā)展。目前主要電解鋁企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍然較高，違規(guī)產(chǎn)能正逐步關(guān)停，仍有較大的改善空間，在此期間，電解鋁價(jià)格有望持續(xù)上漲。

　　上游廢鋁供應(yīng)大增，但冶煉產(chǎn)能收縮，廢鋁行業(yè)盈利改善

　　鋁制品的平均報(bào)廢周期為15-18 年，而我國鋁消費(fèi)大幅增長起步于2003年，隨著報(bào)廢期的來臨以及基數(shù)的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)自2017 年起，廢鋁的供應(yīng)量將由之前10%左右的增速上升至15%。而廢鋁冶煉由于起步晚，發(fā)展不規(guī)范，存在眾多小、亂、散冶煉廠，雖然我國先后頒布行業(yè)準(zhǔn)入規(guī)范，集中度有所提升，但目前仍有57%的產(chǎn)能屬于違規(guī)產(chǎn)能，隨著環(huán)保督查的推進(jìn)，違規(guī)產(chǎn)能將加速出清，行業(yè)供需將由賣方市場轉(zhuǎn)入買方市場，廢鋁行業(yè)盈利改善。

　　公司擁有江蘇太倉（38 萬噸）、馬來西亞（27 萬噸）兩個(gè)合計(jì)產(chǎn)能約65萬噸的再生鋁合金錠生產(chǎn)基地，充分受益廢鋁行業(yè)盈利改善，考慮到公司現(xiàn)有產(chǎn)能利用率不足50%，隨著產(chǎn)能利用率的提升，業(yè)績彈性值得期待。

　　2016 年公司完成對美國Metalico 公司的收購，成為首家全球性再生鋁回收+處理+利用的一體化企業(yè)，不但商業(yè)模式得以優(yōu)化，原材料得以保證，更獲得了產(chǎn)業(yè)鏈上100%的利潤。Metalico 公司2017H1 凈利潤3312 萬元實(shí)現(xiàn)扭虧，增厚公司業(yè)績。汽車報(bào)廢期限通常為10-15 年，我國即將進(jìn)入汽車報(bào)廢高峰期，預(yù)測到2020 年報(bào)廢汽車行業(yè)的市場空間在350 億元左右。Metalico 公司具有較為成熟的汽車回收、拆解、深加工技術(shù)，未來憑借怡球資源的資金實(shí)力，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)將Metalico 成熟的汽車回收、拆解、深加工模式引入到中國市場，積極參與中國報(bào)廢汽車回收拆解市場整合，建設(shè)國內(nèi)再生資源回收網(wǎng)絡(luò)，有望成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　廢七類廢鋁屬于此次政府禁止進(jìn)口的洋垃圾之列，我的有色網(wǎng)估計(jì)廢七類廢鋁占整個(gè)廢鋁40-50%左右，折合約100 萬噸。一旦實(shí)施，將會(huì)引發(fā)海外廢鋁價(jià)格走低、國內(nèi)廢鋁及鋁錠價(jià)格走高。作為擁有美國回收拆解資質(zhì)的公司，公司將享受海外低價(jià)廢鋁國內(nèi)高價(jià)產(chǎn)品的優(yōu)勢，公司將盡享廢七類禁止政策紅利。