自去年12月以來，螺紋鋼基差以現(xiàn)貨下跌的方式得以修復(fù)，上海地區(qū)三級(jí)螺紋鋼最低回落至3760元/噸。目前現(xiàn)貨價(jià)格處于階段性低位，貿(mào)易商冬儲(chǔ)啟動(dòng)使得鋼價(jià)強(qiáng)勁反彈。另外，供應(yīng)釋放空間有限，社會(huì)庫存整體偏低，主力持倉顯示多頭占優(yōu)。在多因素共同作用下，螺紋鋼1805合約經(jīng)過盤整蓄勢后增倉上行。

　　貿(mào)易商開始補(bǔ)庫

　　截至1月19日，全國鋼材社會(huì)庫存總量回升至933.78萬噸，環(huán)比增加41.88萬噸；鋼廠庫存224.42萬噸，減少23.14萬噸。社會(huì)庫存出現(xiàn)預(yù)期內(nèi)的增長，廠內(nèi)庫存大幅下滑，說明廠內(nèi)庫存向貿(mào)易商庫存轉(zhuǎn)移，觀望已久的貿(mào)易商冬儲(chǔ)需求逐漸啟動(dòng)，月底前或現(xiàn)大規(guī)模主動(dòng)補(bǔ)庫行情。

　　終端工地采購意愿增強(qiáng)，市場成交量和心態(tài)較為樂觀。隨著冬儲(chǔ)開始，不少鋼廠低價(jià)訂單引發(fā)貿(mào)易商搶購，現(xiàn)貨市場再現(xiàn)淡季不淡現(xiàn)象。目前貿(mào)易商庫存壓力不大，心態(tài)良好。鋼廠庫存下降，隨著銷售壓力的緩解，近日連連上調(diào)報(bào)價(jià)，短期對(duì)鋼價(jià)有較強(qiáng)支撐。

　　鋼材供應(yīng)增長有限

　　供應(yīng)方面，去年四季度以來，鋼廠降低開工率以應(yīng)對(duì)史上最嚴(yán)厲的去產(chǎn)能政策。即便生產(chǎn)利潤高企，供應(yīng)釋放空間也有限。當(dāng)前，全國盈利鋼廠數(shù)依然保持在85.28%，全國高爐開工率在64.09%。利潤方面，目前螺紋鋼利潤在986元/噸，較去年12月峰值1971元/噸大幅縮水，現(xiàn)貨利潤持續(xù)高于盤面利潤的時(shí)期結(jié)束，當(dāng)前較盤面利潤1169元/噸貼水183元/噸，目前期貨盤面走勢相對(duì)更強(qiáng)。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，2017年12月我國生鐵產(chǎn)量5472萬噸，同比下降4.4%；1—12月我國生鐵產(chǎn)量71076萬噸，同比增長1.8%。2017年12月我國粗鋼產(chǎn)量6705萬噸，同比增長1.8%；1—12月我國粗鋼產(chǎn)量83173萬噸，同比增長5.7%。2017年12月我國鋼材產(chǎn)量8779萬噸，同比下降1.1%；1—12月我國鋼材產(chǎn)量104818萬噸，同比增長0.8%。在利潤尚可的背景下，鋼廠追求產(chǎn)量最大化，但在3月中旬環(huán)保限產(chǎn)政策結(jié)束前，市場供給問題始終存在。

　　期貨持倉多頭占優(yōu)

　　從期貨持倉來看，截至上周五，前20名螺紋鋼空頭席位總持倉合計(jì)為855486手，而前20名多頭席位總持倉為957123手，多頭以11.9%的優(yōu)勢壓制空頭。最近幾個(gè)交易日，空頭不斷撤退，多頭大幅入場，目前主力更傾向于做螺紋鋼市場的多頭。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，短期盤面受資金和情緒影響較大，投機(jī)需求啟動(dòng)將成為鋼價(jià)反彈的主要驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)計(jì)反彈行情持續(xù)到月底。但節(jié)前也需警惕風(fēng)險(xiǎn)，受年末考核影響，年底資金面偏緊，若期價(jià)上漲過快，則容易催生套現(xiàn)行為，從而引發(fā)短期回落。