此前中美貿(mào)易戰(zhàn)風波沸沸揚揚之時，避險情緒高漲引發(fā)市場追捧貴重金屬，而供需受到較大影響的銅鋁，其價格卻一直受到了較強壓制，面對中美貿(mào)易近日終于達成的共識，是否意味著銅鋁機會就要來了呢？

　　中美貿(mào)易風險下的窘?jīng)r

　　有色金屬維持弱平衡格局已有不短的時間了，此前貿(mào)易戰(zhàn)升級風險卻有直接終結有色穩(wěn)定走勢的能力。智通財經(jīng)APP了解到，如果中美貿(mào)易戰(zhàn)升級，有色弱平衡格局將會被打破，屆時中國材料加工領域?qū)艿矫黠@抑制，而貿(mào)易戰(zhàn)帶來的雙輸格局，也將會對中美乃至全球經(jīng)濟產(chǎn)生較大負面影響，工業(yè)資源品作為傳統(tǒng)貿(mào)易品的上游將受到較大沖擊，因此貿(mào)易戰(zhàn)升級預期是對有色有著較大影響的。

　　這也就是為什么，此前特朗普簽署關稅備忘錄之際，金融市場恐慌情緒彌漫，道指下跌700多點，美債上漲；而國內(nèi)方面，央行上漲公開市場利率5個基點，以及商務部立刻擬對自美進口部分產(chǎn)品加征關稅，貿(mào)易戰(zhàn)似乎一觸即發(fā)。緊接著的下一周，LME基本金屬價格全面下跌，期銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格跌幅分別為3.28%、3.35%、3.15%、5.99%、2.01%、3.72%。

　　如果從供需格局看，直接受沖擊的主要還是鋁和銅。智通財經(jīng)APP了解到，針對當前中美貿(mào)易摩擦而言，2017年國內(nèi)含鋁制品出口約688萬噸，占國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量18.8%，其中出口美國約103萬噸，占比2.8%，本次涉及箔板帶片產(chǎn)品約65萬噸，占比1.8%，似乎體量占比較小，但對于目前供給過剩的鋁來說，其影響并不小，尤其是前不久俄鋁事件緩和剛將鋁價打回原形。

　　而銅方面，2017年國內(nèi)銅材加工總量約1815萬噸，出口約48萬噸，出口占比約2.7%，出口美國的量暫時無法判斷，但是銅供需其實是對價格邊際影響較大的。要知道目前銅礦除有供給缺口外，美元持續(xù)走弱和中國進口廢品限制政策等因素也在支撐銅價，而中美貿(mào)易形勢惡化依舊能引發(fā)銅價大幅跳水，足見其對預期的影響程度了。

　　5月19日，中美經(jīng)貿(mào)談判修成正果，雙方就經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表了聯(lián)合聲明，決定不打貿(mào)易戰(zhàn)，并停止互相加征關稅。中方將大量增加自美購買商品和服務，將采取有效措施減少美對華貨物貿(mào)易逆差。

　　美國將增加農(nóng)產(chǎn)品和能源對華出口，有助于降低中國農(nóng)產(chǎn)品和能源采購成本。制成品和服務貿(mào)易雙方還存在一定分歧，將留待下一步談判。在投資領域，雙方鼓勵雙向投資，將努力創(chuàng)造公平競爭的營商環(huán)境。

　　最大的風險因素似乎一下就解決了，而銅、鋁也有各自的基本面看點。

　　基本面不缺乏亮點

　　在多空力量均衡博弈下，近期國內(nèi)氧化鋁價格依舊維持著較高位，雖然海外價格則受國內(nèi)出口沖擊繼續(xù)下跌，但前期出口訂單能穩(wěn)步裝船和發(fā)運，也體現(xiàn)了鋁的較好態(tài)勢。

　　而且近期電解鋁庫存迎來年內(nèi)最大單周降幅。智通財經(jīng)APP了解到，之前采暖季限產(chǎn)對鋁下游加工企業(yè)影響較大，直接限制了電解鋁的需求，而隨著采暖季結束鋁材加工企業(yè)的復產(chǎn)疊加春節(jié)過后下游開工旺季的到來，電解鋁消費復蘇，因此春節(jié)期間積壓在途的電解鋁庫存迎來去化階段。

　　此外，由于目前國內(nèi)電解鋁價格在14000元/噸左右，基本處于生產(chǎn)成本邊緣，下游鋁加工企業(yè)逢低備貨意愿較強；另一方面，鋁生產(chǎn)商新增產(chǎn)能投產(chǎn)與復產(chǎn)節(jié)奏都有所放緩，這造成整體電解鋁庫存去化有一定加速態(tài)勢。

　　而對于銅而言，其供需緊張的局面一直是市場認同的。智通財經(jīng)APP了解到，銅供給方面，全球主要礦山資本支出是在2012年達到了巔峰，目前已經(jīng)沒有大型銅礦投產(chǎn)項目，再疊加礦山罷工事件頻發(fā)，產(chǎn)量方面是比較緊張的。而需求方面，隨著美國基建、歐洲經(jīng)濟復蘇、一帶一路所帶來的基建需求、新興市場的經(jīng)濟復蘇等，都會提升對銅的需求。

　　考慮到未來2-3年新增的銅礦供給約120萬噸左右，以及銅礦勘探到開采周期基本在3-5年以上等因素，其實在2020年以前，銅緊供需結構都將大概率維持。

　　另外，日前最高規(guī)格的環(huán)保大會成功召開，意味著監(jiān)管高壓或?qū)⒗^續(xù)壓縮金屬供給。據(jù)了解，目前大半個領導班子都參與了該會議，足見對環(huán)保領域的重視，會議上提出了要加強工業(yè)、燃煤、機動車“三大污染源”治理，深入推進供給側結構性改革，強化督查執(zhí)法，大幅度提高環(huán)境違法成本，這將進一步對金屬行業(yè)供給產(chǎn)生較大影響。

　　整體形勢貌似一片大好，那此時入手銅、鋁真的能做到一帆風順嗎？

　　風險并沒有完全解除

　　其實，中美貿(mào)易戰(zhàn)風險似乎沒有完全解除。智通財經(jīng)APP了解到，最新消息表示特朗普稱美國尚未與中國就中興達協(xié)議，他對之前中美談判并不滿意。而且，特朗普稱與金正恩會晤或要推遲，目前美股道指已受影響，顯示出中美貿(mào)易戰(zhàn)仍存變數(shù)。

　　而就銅而言，緊供需格局下的缺口收窄，依然會影響到市場情緒。據(jù)了解，2018年1-3月全球銅市供應缺口為15.8萬噸，低于2017年全年的23.5萬噸缺口。而1-3月全球礦山銅產(chǎn)量為490萬噸，較2017年同期增加3.9%；1-3月全球精煉銅產(chǎn)量為580萬噸，較去年同期增長3.1%，中國和智利增幅顯著，分別為增加7.4萬噸和2.5萬噸。受一系列消息影響，即使有中美貿(mào)易達成共識重大利好刺激，5月22日的倫銅夜盤沖擊7000美元/噸依舊無果，其后更是呈現(xiàn)回落態(tài)勢。

　　另外，智通財經(jīng)APP了解到，繼2017年底倫敦LME年會銅榮登最為看好的品種后，此次香港LME亞洲年會期間，銅再次當選最被看好品種。

　　但是在各大機構舉辦的小規(guī)模交流會中，對于銅的看法并不如調(diào)查顯示的那樣樂觀，對于銅價走勢非常樂觀的外資機構，在與中國投資者交流之后明顯下調(diào)了預期。目前，銅價2018年維持震蕩走勢，底部做多頂部不做空成為交易員比較一致的看法，對于區(qū)間中段行情并無參與興趣。

　　對于鋁而言，雖然有供需有改善趨勢，但即使考慮環(huán)保限產(chǎn)影響，2018年國內(nèi)電解鋁供需仍然過剩113萬噸。而目前來看，鋁價正在承壓下行，低價下電解鋁出貨態(tài)度也比較冷清，持貨商仍在有意挺價惜售，下游則是逢低按需接貨，市場成交氛圍很一般。

　　這或許就是為何紫金礦業(yè)、中國鋁業(yè)都在較大利好刺激下，均出現(xiàn)了小幅沖高回落的走勢，銅、鋁未來走勢確實很難一帆風順。