新天科技是國(guó)內(nèi)首家涵蓋智能水表、熱量表、智能燃?xì)獗怼⒅悄茈姳硭拇螽a(chǎn)品系列的上市公司，具備物聯(lián)網(wǎng)在表計(jì)領(lǐng)域的布局優(yōu)勢(shì)。

　　智能表集大成者，16年業(yè)績(jī)重拾成長(zhǎng)

　　根據(jù)公司2016年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司全年?duì)I收增長(zhǎng)32.97%；歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)33.71%，相比于2015年明顯開(kāi)始加速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)四表增速貢獻(xiàn)從大到小依次來(lái)自于水表、氣表、熱表和電表。另外公司智慧業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)“從硬到軟”的布局，目前相關(guān)收入體量已經(jīng)達(dá)到千萬(wàn)級(jí)別，后續(xù)有望成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要來(lái)源。

　　17年增速加快：水表滲透加速、氣表市占提升，智慧業(yè)務(wù)放量

　　從目前智能水表滲透率來(lái)看，行業(yè)具備很大空間。當(dāng)前，智能水表滲透率不及20%，年銷(xiāo)量不到2000萬(wàn)臺(tái)。預(yù)計(jì)未來(lái)3年，智能水表滲透率將達(dá)到40%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間翻倍。相應(yīng)的，智能氣表行業(yè)滲透率目前雖然已達(dá)到50%，但是對(duì)于公司來(lái)說(shuō)卻是較好的機(jī)會(huì)。公司通過(guò)3年多的布局，成功進(jìn)入華潤(rùn)等大型客戶(hù)，未來(lái)2年通過(guò)提升市占率有望達(dá)到年均50%以上的增速。另外，公司在智慧農(nóng)業(yè)、水務(wù)、電力方面的內(nèi)生外延均有望釋放，加速成長(zhǎng)。

　　物聯(lián)網(wǎng)最先受益：成功對(duì)接NB-IOT/Lora，與智慧業(yè)務(wù)協(xié)同

　　目前，公司NB-IOT技術(shù)已經(jīng)在智能水表等產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)對(duì)接，還收購(gòu)了低功耗廣域網(wǎng)技術(shù)開(kāi)發(fā)企業(yè)華奧通51%股權(quán)。此外，公司布局多種物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)路線(xiàn)產(chǎn)品，如基于470MHZ的GFSK/FSK無(wú)線(xiàn)通信技術(shù)以及基于Lora的無(wú)線(xiàn)擴(kuò)頻通信和基于傳統(tǒng)無(wú)線(xiàn)通信技術(shù)。在三大運(yùn)營(yíng)商17年結(jié)構(gòu)性加碼物聯(lián)網(wǎng)背景下，有望最先受益。公司目前已經(jīng)有硬件(產(chǎn)品)+通信協(xié)議對(duì)接+智慧業(yè)務(wù)云平臺(tái)能力，同時(shí)合作華為、阿里云、運(yùn)營(yíng)商等，具備成為平臺(tái)型公司潛質(zhì)。

　　公司有望最先受益于物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，首次給予“增持”評(píng)級(jí)

　　公司是國(guó)內(nèi)首家產(chǎn)品線(xiàn)涵蓋四種智能表產(chǎn)品的上市企業(yè)，隨著智能水表滲透率提高、燃?xì)獗聿粩啻蛉氪蠊咎嵘姓悸?、智能電表?yè)Q新、熱改重新提上日程等利好，2016年業(yè)績(jī)重拾增長(zhǎng)，2017年有望加速成長(zhǎng)。同時(shí)，公司積極布局物聯(lián)網(wǎng)下智能抄表系統(tǒng)，目前已經(jīng)完成了NB-IOT、Lora等標(biāo)準(zhǔn)的對(duì)接，并在智慧水務(wù)、農(nóng)業(yè)、能源方面具備平臺(tái)型公司潛質(zhì)。預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤(rùn)1.06/1.69/2.59億元，對(duì)應(yīng)58/36/24倍市盈率。公司有望最先受益國(guó)內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，看好公司布局，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。